¿CÓMO SE CONSTRUYE UN SEGURO DE CAMBIO?

Las empresas importadoras y exportadoras que realicen sus cobros o pagos fuera del entorno EURO se ven expuestas al riesgo de oscilación de la divisa. Tanto si hablamos de Divisas Convertibles, como de divisas exóticas, el riesgo de fluctuación de la moneda es muy elevado, pudiendo generar diferencias de cambio considerables, tanto favorables como desfavorables.

En este entorno, la herramienta de cobertura más generaliza es el Seguro de Cambio. Pero ¿Cómo se cotiza un seguro de cambio? ¿De qué factores depende? ¿Qué tipos principales de seguro de cambio existen?

La base de un seguro de cambio no es otra que la combinación de tipos de interés de las dos divisas a cotizar. Lo más sencillo es mostrarlo con un ejemplo:

  • Un seguro de cambio EUR/USD para un importador (pagamos en USD nuestras importaciones), por 1MM USD, se calcularía capitalizando el 1MM USD al tipo de interés dólar, realizamos el cambio a EUR según el cambio actual, y aplicamos el tipo de interés EUR al descuento.
  • Numéricamente, y con datos del 22.1.2020, sería del siguiente modo:
    • Deseamos cubrir 1MM USD  a 12 meses.
    • Capitalizamos el 1MM USD al 1.92463% (Libor USD 12 meses), lo que nos aporta 1.001.924,62 USD
    • Efectuamos el cambio de USD a EUR (USD/EUR 0.90205), obtenemos 903.786,11 EUR
    • Aplicamos el tipo EUR a 12 meses (EUR 12 meses -0.248%), resultando un valor de 904.010,25 EUR
  • Hemos calculado de una manera sencilla un seguro de cambio IMPORTADOR. El cálculo de un seguro de cambio EXPORTADOR se genera igual, pero invirtiendo el proceso.

El cálculo de un seguro de cambio con las 11 divisas convertibles es sencillo, como hemos podido ver, ya que las divisas no cuentan con restricciones de entrega, y el dato del interés y del cambio aplicable es totalmente transparente dada la completa información y transparencia en los mercados

Respecto a las divisas no convertibles la situación es muy variada. Contamos con divisas “no convertibles”, exóticas pero totalmente entregables (por ejemplo a fecha de 22.1.2020 Peso Mexicano, Rand Sudafricano), con las que es viable cotizar un seguro de cambio entregable (Forward), como divisas con restricciones totales o parciales que representan la gran mayoría de las divisas no convertibles.

En este último caso siguen existiendo soluciones a la cobertura a través de lo denominado NDF (Non Delivery Forward). Consiste en un seguro de cambio NO entregable, que liquida por diferencias, si bien no hay una entrega de la divisa.

En OUTFIN podemos analizar la matriz de divisas y coberturas de la empresa y estudiar mejoras en precio y procesos. Por favor, visita nuestra web www.outfin.es .



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